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Resumen Semanal Por: Matias Salord

El euro consigue un respiro mientras el dólar se deprecia

La semana estuvo marcada por el acuerdo en Bruselas sobre un nuevo plan de ayuda a Grecia, mucho más complejo que los anteriores. Esto dio cierta certidumbre que impulsó con fuerza al euro e hizo recuperar a los títulos gubernamentales de Italia, España, Grecia, Portugal e Irlanda, cuyos rendimientos (tasa de interés) tuvieron un (gran) respiro.
Este mejor aire podría continuar en las próximas semanas, pero no aleja todos los potenciales problemas futuros. La gran encrucijada de Grecia y de tal vez de Portugal, sigue siendo la economía y la necesidad de que se recupere. Esto no se dará de un día para el otro, y los números en rojo podrían continuar por un largo período. Sin embargo, esto no es el riesgo mayor para los mercados mundiales, por más titulares que ocupen en los diarios, ambas economías son relativamente pequeñas. Una situación parecida si se llega a dar con España o Italia, sería una cosa mucho mayor. Son países que podrían denominarse muy grandes para caer pero muy granes para ser rescatados. Si se ven afectados, hará falta mucha voluntad política y del sector privado para atravesar dicho camino.
Dos años atrás la Reserva Federal había sido quien apostó con todo. Esta vez fue Europa, que se jugó del todo por Grecia. Se creará un mecanismo de apoyo a los mercados de deuda para no dejar solo al Banco Central Europeo. Los líderes se encargaron de decir que lo que acaban de hacer por los griegos, no lo harán por otro país.
¿Optimismo en que no hará falta o mensaje a los otros países? Las autoridades de Francia y Alemania se suponen que esperan que no haga falta otro rescate. Por otra parte, la necesidad o no de otros países, no depende exclusivamente de ellos, la suerte esta atada en gran medida a la economía. Si un país llegará a pedir más auxilio siempre esta la posibilidad de modificar las reglas.
El futuro no está claro, sí quedó manifiesto que está vez las autoridades se anticiparon a lo que podría pasarle a Grecia, pero indicador, según sus palabras que será la última vez. El país salvado por segunda vez y que tanto revuelo caso y tantos fondos necesitó, tiene un PBI de aproximadamente 300.000 millones de dólares, el 0,5% del mundial.
Lo positivo por el acuerdo de Grecia estuvo rodeado por indicadores económicos de de la Eurozona que se conocieron esta semana, que mostraron un debilitamiento y cierto retroceso de importantes índices. Por ahora es pronto para hablar de un claro escenario de crecimiento menor, pero sí hay indicios.
EE.UU. sigue jugando con fuego
Las negociaciones continúan pero los políticos en Estados Unidos están jugando con combustible cerca del fuego, aproximándose a lo que un analista denominó, un gran error no forzado, lo que sería si se produce una cesación de pagos en el próximo mes a raíz de no subir el límite legal de endeudamiento. En el pasado en Latinoamérica, los defaults se producían porque no había más fondos en el medio de grandes crisis económicas o cuando el mercado ya exigía tasas prohibitivas. En EE.UU. el mercado sigue prestando a tasas bajísimas, la economía no goza de su mejor momento, pero está lejos de ser el escenario que existía antes de un default en países latinoamericanos. La hipocresía más grande tal vez, es que no levantar el límite de endeudamiento, no impedirá que la deuda crezca ya que los intereses continuarán creciendo y las obligaciones no pagadas ingresarán al pasivo, no desaparecerán. Además, haría más difícil reducir la deuda en el futuro. Esta claro que EE.UU. necesita de un plan fiscal a largo plazo para reencauzar las cuentas públicas, pero comenzar con una cesación de pagos, goza lo ridículo.
Aún después del 2 de agosto (fecha supuestamente límite, a partir de la a cual el estado estadounidense comenzaría a quedarse sin fondos), se suponen que existen alternativas para evitar una cesación de pagos aunque no por mucho tiempo. De todas formas, con acuerdo o sin acuerdo, las posibilidades de una rebaja de la nota crediticia son altas.
La discusión en sí misma sobre el techo de la deuda, se presenta como una pérdida de tiempo para Estados Unidos, en un momento en que su economía no está preparada para semejante error. ¿Los efectos sobre le mercado de divisas si EE.UU. entra en default? Será de esperar una sube del franco suizo y tal vez del yen (dependerá de los efectos que sucedan sobre la tasa de interés de los títulos del Tesoro).
EUR/USD gran salto, cerca de nivel clave
El EUR/USD tuvo un notable desempeño y realizó un recorrido superior a los 400 pips. Comenzó la semana por debajo de 1.4100 y terminó apenas por debajo de 1.4400. El par comenzó a recuperarse tras consolidarse por encima de 1.4200 y se disparó con la noticia sobre un acuerdo para Grecia, que lo aproximó a un nivel clave en gráficos diarios. El rally alcista tiene una importante zona de resistencia en torno a 1.4500. Un quiebre, si bien podría impulsar al par más arriba, es más posible que le sirva al euro para establecer un piso más alto y alejar las posibilidades de un regreso por debajo de 1.4000, ya que técnicamente habrá superado importantes niveles.
Considerante el gran rally de la semana pasada, el par da apariencia de estar sobrecomprado y si no logra superar 1.45 en el corto plazo, podríamos esperar un retroceso importante. Desde el nivel actual, los soportes son vistos en torno a 1.4300 y por debajo uno clave en 1.4150, que de ser quebrado a la baja podría acelerar la caída. En gráficos de cuatro horas, el importante recorrido alcista quebró una relevante línea de tendencia bajista y comenzó a construir una alcista (con origen en los mínimos del 12 de julio), por lo que mientas se mantenga por encima de la misma (actualmente el soporte se ubica en 1.4220) se moverá con un sesgo positivo para el euro.
USD/JPY: Con un ojo en los mínimos históricos
El dólar volvió a perder terreno frente al yen, continuando con los recorridos y la tendencia bajistas en todo tipo de gráficos. La baja continuó por debajo de la zona de 80, nivel que el USD/JPY no alcanza desde hace casi dos semanas, algo nunca antes registrado. La caída si bien fue moderada muestra una continuación en la tendencia.
De cara al inicio de la semana, de trepar por encima de 78.60, podríamos esperar una mayor recuperación en el corto plazo; la próxima zona de resistencia a considerar se ubica en 79.00; superada está es posible pensar en un regreso del USD/JPY hasta 80.00. Sin embargo mientas el par cotice por debajo de 81.00/80.70, la tendencia apuntará hacia abajo.
El Kiwi sigue y sigue
El dólar fue la moneda de peor desempeño en el mercado, debilitado tanto por motivos propios (falta de acuerdo fiscal y datos mixtos de la economía) como también por el mejor en el ánimo en el mercado que le siguió al acuerdo en Europa. Los datos económicos de EE.UU. fueron mixtos.
En el extremo opuesto estuvo el kiwi, la moneda de Nueva Zelanda, que sigue siendo la elegida por los inversores y continúa casi sin respiros semana a semana un gran rally alcista, apoyado en datos económicos y en la esperanza de que se acorten los plazos para una suba de tasas de interés. Este semana el banco central de dicho país decidirá y podría agregarle más combustible al rally o por el contrario desinflarlo un poco, dependiendo del tono y la directriz del comunicado (esto suponiendo que no se suban las tasas, sí llegan a subir, el kiwi debería de acelerar la velocidad).
El aussie también subió contra el dólar, pero el AUD/USD no llegó a nuevos máximos récord, como sí lo hizo el NZD/USD. Estas monedas continuarán moviéndose en línea con el sentimiento del mercado, acompañando la suba de las acciones y también las caídas.
El loonie sigue corriendo por detrás en este grupo. Se conocieron datos variables para la moneda de Canadá, por un lado hubo buenas señales de ventas minoristas y una señal del banco central de que habrá que seguir retirando estímulos. Sin embargo, esto fue totalmente opacado el dato de inflación minorista, que fue menor a cero, alejando las estimaciones de la siguiente suba de tasas de interés, lo que generó un gran descenso del loonie en el mercado.