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Predeterminado El panorama del euro sigue nublado...  - 20-dic-2010, 20:34
  #1

Por: Matias Salord

El franco suizo fue lejos la moneda de mejor desempeño la pasada semana en el mercado de divisas, seguida por el dólar australiano y luego el dólar estadounidense que logró conservar parte de la recuperación mostrada varios días atrás. Los mercados de valores cerraron sin grandes cambios: en Estados Unidos los principales índices terminaron con pequeñas ganancias semanales, luego de haber marcado nuevos máximos en dos años. Los títulos del Tesoro se recuperaron levemente, no sin antes marcar mínimos en varios meses.
El buen ánimo en los mercados estuvo apoyado en buenos datos económicos que se conocieron de las economías de EE.UU. y también en Europa. A su vez, la negativa de China a subir las tasas ayudó bastante. Los datos de esta semana servirán para ver si sigue el buen momento de la economía. El único sector que sigue sin dar importante señales de recuperación es el inmobiliario en EE.UU. La decisión de la Reserva Federal pasó sin dejar novedades: mantuvo la política actual sin cambios y con el mismo discurso. Otro factor que fue una señal de compra de acciones para inversores fue la firma de Barack Obama de la ley de ampliación de beneficios impositivos, lo cual es un estímulo fiscal importante.
Las agencias calificadores tuvieron una semana intensa. Entre varios anuncios, una agencia rebajó fuertemente la nota de Irlanda, lo cual, si bien no deja de ser un evento negativo, no causó muchas sorpresas. En este fin de año, dichas instituciones dejaron reflejado que el panorama de los PIGS sigue siendo negativo. Hubo una razonable advertencia sobre la política fiscal de EE.UU. tras la aprobación de la extensión de los recortes de impuestos y en los beneficios para desempleados de largo plazo.
Las tensiones en los mercados financieros europeos se sigue notando. La caída del euro frente a varios cruces (aunque no fue la peor moneda) coincidió con un nuevo aumento en los spreads de los bonos de los países que están bajo la mirada de los mercados y con que se conoció que en la semana en que el BCE decidió mantener la política monetaria sin cambios, el banco aumentó significativamente la compra de títulos, que se supone son de los países que más dificultades enfrentan en al actualidad (más compras implica más tensiones en los mercados que obligan al BCE a intervenir). En España, la última colocación de deuda del año se realizó sin problemas, pero con una fuerte suba en los costos, que ya son los más altos en una década (tasas de interés más altas implica un aumento del costo de endeudamiento). A su vez, una agencia calificadora puso en advertencia a Bélgica (principalmente por la incertidumbre política) y a España.
La cumbre de funcionarios europeos concluyó sin grandes cambios. El tema de moda siguen siendo los mismos: el fondo de ayuda financiera y los recortes presupuestarios. Se acordó crear un fondo permanente a partir del 2013 (cuando deja de regir el actual), lo cual es una herramienta más y le da flexibilidad a la eurozona en épocas de problemas económicos. Con respecto a los recortes no se han anunciado nuevas medidas, pero sigue estando en claro, que la política común actual es la de gastar menos y menos. Esto no es positivo ya que se debería permitir determinados grados de libertad para poder incentivar la economía si la actividad privada se resiente.
En lo que respecta al mercado de divisas, el EUR/USD había comenzado el lunes pasado cotizando por encima de 1,34 pero no se pudo mantener y cayó borrando una parte importante de las ganancias del mes. Se situó por debajo de 1,32 y hasta quebró 1,3180 lo cual sugiere que las pérdidas podrían extenderse en las próximas sesiones. La suba del actual mes por el momento parece obedecer a movimientos correctivos de una tendencia bajista, iniciada luego de que el par frenara su recuperación desde 1,18 en niveles apenas por debajo de 1,43. De regresar por encima de 1,3410 y confirmarse, el euro ganaría momento, pudiendo extender las ganancias.
La libra: de la mejor a la peor en siete días
La moneda del Reino Unido pasó de estar entre las de mejor desempeño a ser la peor. En la pasada semana cayó en todos sus cruces. Frente al dólar (GBPUSD) no logró consolidarse por encima de la media móvil diaria de 60 períodos (actualmente en 1.5850), perdió el sesgo alcista y se depreció fuertemente. El par ha retomado la directriz bajista y de consolidarse por debajo de 1,55 habilitaría mayores bajas en el corto plazo; de mantenerse por encima podemos esperar una recuperación, que al menos en el inicio de la semana parece limitada hasta 1.5670/1.5730. Un cierre significativo por sobre 1,5850 le devolvería el sesgo alcista habilitando mayores alzas en el mediano plazo.
En el Reino Unido, los datos que se conocieron no fueron del todo buenos, pero no lo suficientemente malos como para explicar por sí solos la brusca caída de la libra. La inflación se mantiene por encima del objetivo del banco central y las preocupaciones de a poco se van haciendo más grandes. ¿Los posibles efectos para la libra? Inicialmente podría impulsarla ya que se podría comenzar a pensar en que el Banco de Inglaterra haría algo para enfrentarla (suba de tasas), pero esto jugaría en contra de la actividad económica, lo que la debilitaría, y sumado a que de por sí, elevada inflación es mala, el efecto total debería ser negativo. Todavía no es un problema mayor, ya que la tasa si bien es elevada, no es preocupante y por otro lado, la señal es que el banco central seguirá aplicando una política estimulativa, más aún considerando que el gobierno está recortando el gasto y los estímulos fiscales.
En el extremo opuesto de la libra estuvo el franco suizo que subió en todos sus cruces. De esta forma, la moneda suiza recupera su fortaleza en la misma semana que el banco central de dicho país decidió dejar sin cambios la tasa de interés. Frente al euro y la libra marcó máximos históricos y contra el dólar (USDCHF) quebró la línea de tendencia alcista que había alejado al par de los mínimos históricos. Esto no necesariamente significa que en los próximos días marcará nuevos mínimos récord, sino que la tendencia alcista de corto plazo ha perdido vigencia.
Entre las monedas ligadas a commodities la mejor fue el aussie, que si bien no se disparó a lo largo del mercado se mantuvo sin grandes cambios. Contra el dólar (AUDUSD) aún no ha logrado regresar en forma clara por encima del nivel de paridad. La no suba de tasas en China le dio fuerzas a este cruce. Entre 0,9660/80 el aussie tiene una importante zona de soporte, que de ser quebrada, podría acelerar las caídas. Si bien frente al dólar no logró regresar por encima del nivel de la paridad, contra el Kiwi (AUDNZD) marcó máximos en 10 años.
Desde China además de no subir las tasas, ciertos funcionaron hablaron de que el objetivo de inflación iba a ser subido del 3% al 4%, lo que implica que se permitirá un mayor nivel de inflación. Esto hace que las medidas tendientes desacelerar el crecimiento, sean aplicadas más paulatinamente que lo anteriormente estimado. Lo cual le quita fuerza al dólar, que es una de las monedas que más se aprecian con la suba de tasas en China, producto, entre otras cosas, de la aversión al riesgo que genera dicha medida.
Por último, el yen tuvo un aceptable rendimiento. Contra el dólar (USDJPY) finalizó sin grandes cambios luego de que el par no pudiera superar la zona de 84,40/50. De no conseguirlo en los próximos días, es de esperar un retroceso importante en el par.
En el resto del mercado, los resultados para la divisa japonesa fueron mixtos.
La correlación del yen con la evolución de la tasa de interés de los títulos del tesoro sigue intacta. La recuperación que tuvieron la semana anterior (aunque cerraron lejos de los máximos) le quitó fuerza al USD/JPY y fue una de las razones, tal vez, por las que el quiebre de 84,40, no fue confirmado y el par regresó rápidamente por debajo. Para que siga la depreciación del yen, parece condición necesaria que siga la caída en el precio de los títulos del tesoro.

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