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[eduenca]

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ETFs petróleo

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Durante estos días se ha despertado un gran interés sobre los ETFs de

petróleo, viendo su precio por debajo de 40$ frente a los casi 150$ que

se llegaron a ver. Materias primas hay las que hay, y cuando volvamos a

la senda del crecimiento veremos de nuevo subidas de precios.

Un

ETF es un fondo cotizado, pero erróneamente hay gente que confunde ETFs

y ETNs, y su diferencia es muy importante. Concretamente trataremos de

los dos más populares productos apalancados sobre petróleo: <span style="font-weight: bold;">PowerShares DB Crude Oil Double Long ETN (DXO)</span> y <span style="font-weight: bold;">Ultra DJ-AIG Crude Oil Proshares ETF (UCO)</span>.

Ambos

productos nos prometen un retorno diario del doble de la variación del

subyacente, sólo que el primero lo hace a través de Commodity Index-Oil

del Deutsche Bank, formado por una determinada cesta de contratos de

futuros; y el segundo dobla el comportamiento diario del Dow Jones

Crude Oil Sub-Index. Pero la diferencia mayor entre ambos consiste en

que el primero de ellos no es un ETF sino un ETN, y el segundo de ellos

sí es un ETF. ¿En qué nos influye esto? Pues en que si compramos un ETF

estamos comprando un fondo de inversión cotizado, con personalidad

jurídica independiente; mientras que en

un ETN lo que estamos comprando son unas Notas emitidas por un tercero,

y en caso de quiebra de éste, podríamos perder nuestra inversión. Es

más, incluso una bajada del rating del emisor de las Notas podría

afectar a la cotización del ETN.

He centrado la explicación

en los productos largos y apalancados (que son los que están "de

moda"), pero existen normalmente cuatro productos por cada

comercializador, que son dos para posiciones largas y otros dos para

posiciones cortas, siendo de cada dos uno de ellos apalancado x2.

Mencionar que los cuatro productos de PowerShares (DXO, OLO, SZO, DTO)

son ETNs y los de Proshares son ETFs.

Aunque la gestión de estos

fondos es de tipo pasivo, tienen su correspondiente comisión, del 0,95%

anual en el caso de Proshares y del 0,75% anual en los productos de

Powershares; diferencia despreciable en un producto de este tipo.



Pero,

¿qué estamos realmente comprando al comprar, por ejemplo, UCO? Estamos

comprando futuros sobre petróleo de un vencimiento próximo, pero no

inmediato. En concreto ahora mismo su cartera se compone de CLH9, el

futuro de Marzo. Así es con la mayoría de ETFs de petróleo, casi todos

tienen futuros de vencimientos próximos. Veamos cómo cotizan los

diferentes vencimientos:

<ul><li>CLH09 (Marzo 09) 51,99 $</li><li>CLJ09 (Abril 09) 54,11 $</li><li>CLK09 (Mayo 09) 55,55 $</li><li>CLH10 (Marzo 10) 64,17 $</li><li>CLH11 (Marzo 11) 69,45 $</li></ul>

Supongamos

que compramos hoy un ETF para una operación a largo plazo, porque

opinamos que dentro de un año el petróleo estará a 64$. ¿Cuánto

ganaríamos si se mantiene el contango actual? No ganaríamos nada, ya

que estando los futuros en una situación de contango como la actual,

nuestro ETF se vería obligado a pagar el futuro de cada vencimiento más

caro cada vez que haga rollover. Este tema es muy importante para

operaciones a largo plazo, ya que podemos pensar que si el precio del

petróleo sube, nuestro ETF sube, y no es así necesariamente. Sí lo es a

corto plazo, pero no a largo.

Existe un ETF que es la excepción

a casi todos los demás. Se trata del no apalancado USL, y éste tiene en

cartera futuros con vencimientos de los próximos 12 meses. De esta

manera no le afecta tanto cada rollover, y si la situación de contango

se acentúa se verá beneficiado, pero se verá perjudicado si el contango

disminuye, que es lo que está pasando durante estos días, ya que USL

tiene comprados hoy los vencimientos de todo el año.

La

situación de contango no es tan anormal como algunos opinan, ni

necesariamente una anomalía de mercado. Es lógico en una situación de

saturación del mercado que la entrega futura sea más cara. No es sólo

porque el mercado considere que a futuro el precio será mayor, de hecho

a veces no es esa la causa. Lo que sucede es que si el mercado está muy

saturado resulta complicado encontrar almacenamiento para la

sobreproducción, y eso tiene un coste. De la situación se aprovechan

algunas petroleras, que almacenan petróleo hoy con futuros vendidos, y

las posibilidades de perder son nulas (siempre que el stock esté

asegurado).

Otros productos para comprar petróleo serían los

propios futuros, pero con la necesidad de comprar un mínimo de 500

barriles para los minis o 1000 barriles para los ordinarios, y la

incomodidad del rollover para posiciones a largo plazo; y las opciones.

Las

acciones de petroleras las descarto porque aunque se benefician de las

subidas del crudo, normalmente no suben en la misma medida que éste, y

porque sigo bajista en renta variable.

Sí,

ya sé que me olvido de los CFDs, pero no me gustan para nada más allá

de la pura especulación a muy corto plazo; ¿qué tengo cuando compro un

CFD? no lo sé. En los demás productos sí lo sé.

Por último una

advertencia: no hay que olvidar que los ETFs apalancados están

apalancados. Parece una obviedad, pero igual se ve mejor con un

ejemplo. Compramos hoy un ETF apalancado y el petróleo baja a 27$. ¿27$

imposible?, ¿por qué?. El petróleo está a 48,76$, si bajase a 27$

nosotros podríamos perder cerca del ¡90%! de nuestra inversión en un

ETF largo apalancado.

http://eduenca.blogspot.com/2009/01/etfs-petrleo.html

[Nelson]

Gracias muy interesante como casi todas las entradas de tu bloq

[eduenca]

Segunda parte de la entrada, con temas que se propusieron en los comentarios de la primera:
http://eduenca.blogspot.com/2009/01/etfs-petrleo-2.html

[Misgavladach]

Muchas gracias Eduenca.....

[mauri37]

toma clase de etf

[renzo]

Hola, por favor tendrias el conglomerado de acciones de losETF , SCO , DUG , ERY ,

Gracias por la respuesta,

Renzo.

[renzo]

tengo DUG

EXXOM 27.94%

CHEVRON 11.74%

CONOCO 7.14%

SCHLUMBERGER 6.45%

OXXY 4.01%

DEVON 2.65%

APACHE 2.41%

TRANSOCEAN 2.40%

HALLIBURTON 1.98%

MARATHON 1.96%

[renzo]

VAMOS EDUENCA TU DEBES SABER ERY , SCO.

GRACIAS